国资国企改革动态
(2015年第4期·总第4期)
广东省国有企业改革领导小组办公室 2015年 7月14日
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新常态下企业价值发现和产权运作的经典案例
——广东粤科软件工程有限公司股权转让增值6.5亿元探析
2015年4月17日,广东粤科软件工程有限公司(以下简称“粤科软件”) 100%股权在广东省产权交易集团下属企业——南方联合产权交易中心通过市场发动、市场培育、价格发现,采取网络匿名竞价的方式,以人民币8.3亿元竞价转让给阿里巴巴集团企业中联盛世文化(北京)有限公司,成交金额比净资产评估价值增值7.8亿元,比挂牌价增值6.5亿元,增值率高达361.11%。粤科软件是一家由我省科技系统企业出资经营10多年,专注为票务及电影行业提供整体解决方案的互联网公司,目前是国内最大的影院出票系统提供商之一。该项目再创南方联合产权交易中心的“竞价增值金额”新高,堪称新常态下企业价值发现和产权运作的经典案例。
一、创新思维观念:发现企业价值和新型业态
(一)抛开传统以投资额、净资产或资产规模的惯性思维评估企业价值。
传统的资产价值评估主要包括市场法、收益法和成本法,根据企业的公开市场案例、预期收益或企业资产负债进行价值评估,注重投入存量和可预期收益。但单纯依靠传统价值评估,对粤科软件这类投入低、资产轻且周期短的企业存在一定的局限性。以粤科软件为例,原始出资1000万元,账面资产3157.75万元、负债1837.91万元,净资产1319.83万元 ,以收益法为最终评估结果,净资产亦仅为4767.2万元。为保证国有资产保值增值,转让方在确定企业挂牌价格时,就明确提出溢价挂牌的思路,在评估基础上溢价1.32亿元挂牌。
(二)注重发现新型业态和市场机遇。
在经济发展新常态下,无论是消费需求、还是投资需求,都涌现出很多新型业态和大量市场机遇,为国有企业培育新经济增长点、加快转型发展提供了难得契机。特别是互联网+智能终端的新型业态,企业的组织形态、经营业态和商业模式发生了颠覆性的变化,已经成为时代浪潮的浪尖。以粤科软件为例,核心产品就是全国领先影院售票系统“凤凰佳影”(广电总局指定的售票系统仅6家)以及国内60%的影院客户资源。产权交易集团敏锐地感到,这类新型业态的发现,可能带来市场竞争格局的演变,以及因客户粘性带来的消费习惯等市场经济规律的影响,为这一行业企业的后续发展拓展了广阔空间,提供了难得的市场机遇。
二、创新运营模式:创造企业价值焕发生机活力
南方产权作为广东省级产权交易平台,变常态思维为互联网思维,变产权交易市场为要素交易市场,充分发挥资本流动、资源配置的市场化平台功能和产业优化、业态引领的权益性平台功能,服务于现代产业转型升级和互联网+产业,为市场的资源流动、生产要素改革的加快推进提供正能量。
(一)价值发现与价值传播。
南方产权积极协助转让方广东省科技创业投资有限公司和广东省计算技术应用研究所针对性地制订实施方案、积极稳妥组织交易、选择竞价模式;运用创新思维策划新型业态的市场营销和推广。特别是,对“互联网+智能终端”的市场价值进行归纳升华,采取公告与定向推广相结合方式,面向互联网影视、互联网生态企业等潜在投资者群体逐一推介,吸引乐视等10多家投资者关注,征集到4家合格意向受让方,形成了“发动市场、发现价值”的有利局面。
(二)互联网竞价的魅力。
项目采取“定时+连续”的竞价方式,参与竞买的意向方全部匿名在互联网竞价系统报价,通过信息网络表达独立的价值判断,公平参与市场竞争,网络PK价高者得,经过10个小时35分钟、180轮竞价的激烈竞逐,阿里巴巴最终以8.3亿元价格成交。项目显著体现了市场发现价格的能力,大大提高产权转让增值率,通过南方产权的公开市场,转让方原始出资增值82倍,科技风险投资培育高新科技成果商品化和产业化产生了重大效应,科技风险投资退出也实现了重大经济效益。
(三)价值传递与服务实业。
粤科软件携“凤凰佳影”软件系统这一核心资产,通过公开市场发动吸引了阿里巴巴、乐视等一批互联网影视企业竞逐,最终完成与互联网龙头企业阿里巴巴的联姻。通过国有企业的价值传递,协助影院与阿里巴巴数以亿计的用户相联系,将现有的客户群扩大至包括电子商务消费者,推动行业性开放服务平台建设,提升行业的生产效率和市场空间,有效实现国有资本与社会资本“你中有我、我中有你”的格局。
三、启示:创新是企业发展的不竭源泉和动力
(一)依托要素交易市场,实现互联网+产业的共赢。
对于转让方,广东省科技创业投资有限公司和广东省计算技术应用研究所两家老股东(分别持股50%),分别获得人民币41500万元交易对价,这与原始出资的人民币500万元相比,增值了82倍。两家转让方均表示结果出人意料,依托要素交易市场的有效运作,促使国有资产的大幅度增值,既实现了科技风险投资培育高新科技成果商品化和产业化的重大效应,又实现了科技风险投资退出的重大经济效益。
对于受让方,中联盛世文化(北京)有限公司(阿里巴巴集团控股阿里影业的全资子公司)豪掷8.3亿元强势收购粤科软件,旨在获取全国领先影院售票系统“凤凰佳影”。买的就是影院这一庞大产业的核心技术和秘密,为其大举进军电影行业、实施“互联网+电影”战略打下坚实基础。
(二)南方产权“线上线下结合”,倾力提供平台服务。
南方产权 “发现市场,发现价值”的平台功能在该项目中得以淋漓尽致地发挥,团队开展项目策划、市场发动、网络竞价、统一结算等重点工作均取得成功,刷新了南方产权竞价成交金额、竞价增值金额、竞价总时长等三项记录,保证国有资产流转价值最大化,保障交易各方合法权益,得到了上级主管部门以及交易各方的肯定。
(根据省产权交易集团报送的信息整理)